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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可(kě)能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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